Currency hedging
Taux de change croisés
Si l’on connaît le taux de change entre la monnaie 1 et le dollar et que l’on connaît le taux de change entre la monnaie 2 et le dollar, on peut obtenir le taux de change entre la monnaie 1 et la monnaie 2. Par exemple, supposons que nous connaissions les deux taux de change suivants : 21,99704 pesos/$ et 0,899054 euros/$. Quel est le taux de change euro/peso ?
Remarque : L’une des clés de la conversion des devises est de s’assurer que les unités de votre réponse finale ont un sens. Si le dollar au numérateur annule le dollar au dénominateur, nous savons que nous faisons bien les choses. Passons en revue un autre exemple. Supposons que les taux de change soient donnés sous forme de cotations directes ⇒$0,045461/ peso et 1,112281 $/ euro et j’ai demandé le taux de change euro/peso.
Encore une fois, vous voulez vous assurer que les dollars s’annulent et qu’il vous reste des euros au numérateur et des pesos au dénominateur, donc cela serait configuré comme suit :
Taux au comptant par rapport aux taux à terme
Le taux au comptant (Spot Rate) désigne le taux de change pour une transaction devant avoir lieu aujourd’hui. À l’inverse, le taux à terme désigne un taux de change fixé aujourd’hui, mais la transaction n’a lieu qu’à une date ultérieure.
Le taux au comptant et le taux à terme sont rarement égaux et la différence repose généralement sur les écarts de taux d’intérêt entre les deux pays. Les taux à terme (et les contrats à terme associés) permettent aux entreprises de réduire (couvrir) leur risque de change en bloquant un taux de change. Prenons l’exemple d’une entreprise américaine qui accepte de vendre à crédit 10 000 gadgets à une entreprise allemande pour un montant de 125 000 euros, le paiement devant être effectué dans deux mois. L’entreprise américaine est désormais exposée au risque de change (si le dollar s’apprécie, les euros vaudront moins au moment de leur réception).
En concluant un contrat à terme qui lui permet d’échanger des euros contre des dollars au taux à terme convenu, elle n’est plus exposée à ce risque de change, car elle sait désormais exactement combien vaudront les 125 000 euros lorsqu’elle recevra le paiement dans deux mois.
Liste de mots clés et définitions
1. Taux de change croisés (Cross Currency Exchange Rates)
- Taux de change croisé :
- Définition : Taux de change entre deux devises calculé à partir de leurs taux de change respectifs par rapport à une troisième devise.
- Devise de référence :
- Définition : Devise utilisée comme intermédiaire pour calculer le taux de change croisé entre deux autres devises.
- Conversion directe :
- Définition : Méthode de calcul d’un taux de change entre deux devises sans passer par une troisième devise.
- Conversion indirecte :
- Définition : Méthode de calcul d’un taux de change entre deux devises en utilisant une devise de référence.
2. Taux au comptant vs. Taux à terme (Spot vs. Forward Rates)
- Taux au comptant (Spot Rate) :
- Définition : Taux de change pour une transaction de devises effectuée immédiatement (généralement dans les deux jours ouvrables).
- Taux à terme (Forward Rate) :
- Définition : Taux de change fixé aujourd’hui pour une transaction de devises qui aura lieu à une date future spécifique.
- Contrat à terme (Forward Contract) :
- Définition : Accord pour acheter ou vendre une certaine quantité de devises à un taux de change fixé aujourd’hui pour une livraison à une date future.
- Prime à terme (Forward Premium) :
- Définition : Situation où le taux à terme d’une devise est supérieur à son taux au comptant.
- Décote à terme (Forward Discount) :
- Définition : Situation où le taux à terme d’une devise est inférieur à son taux au comptant.
- Parité de taux d’intérêt (Interest Rate Parity) :
- Définition : Théorie selon laquelle le différentiel des taux d’intérêt entre deux pays est égal au différentiel des taux de change à terme et au comptant entre leurs devises respectives.
- Couverture de change (Currency Hedging) :
- Définition : Utilisation de contrats à terme ou d’autres instruments financiers pour protéger contre les fluctuations des taux de change.
Cross Exchange Rates
If we know the exchange rate between currency 1 and the dollar and we know the exchange rate between currency 2 and the dollar, we can obtain the exchange rate between currency 1 and currency 2. For example, suppose we know the following two exchange rates: 21.99704 pesos/$ and 0.899054 euros/$. What is the euro/peso exchange rate?
Note: One of the keys to currency conversion is to make sure that the units in your final answer make sense. If the dollar in the numerator cancels out the dollar in the denominator, we know we’re doing it right. Let’s go through another example. Suppose the exchange rates are given as direct quotes ⇒$0.045461/peso and $1.112281/euro and I asked for the euro/peso exchange rate.
Again, you want to make sure that the dollars cancel out and you’re left with euros in the numerator and pesos in the denominator, so this would be set up like this:
Spot versus forward rates
The spot rate is the exchange rate for a transaction scheduled to take place today. Conversely, the forward rate refers to an exchange rate fixed today, but the transaction does not take place until a later date.
Spot and forward rates are rarely equal, and the difference is usually based on interest rate differentials between the two countries. Forward rates (and associated forward contracts) enable companies to reduce (hedge) their foreign exchange risk by locking in an exchange rate. For example, an American company agrees to sell 10,000 widgets on credit to a German company for 125,000 euros, with payment due in two months’ time. The American company is now exposed to currency risk (if the dollar appreciates, the euros will be worth less when received).
By entering into a forward contract that enables it to exchange euros for dollars at the agreed forward rate, it is no longer exposed to this exchange risk, as it now knows exactly how much the 125,000 euros will be worth when it receives payment in two months’ time.
List of key words and definitions
1. Cross Currency Exchange Rates
- Cross currency exchange rate:
- Definition: exchange rate between two currencies calculated from their respective exchange rates against a third currency.
- Reference currency:
- Definition: Currency used as an intermediary to calculate the cross-currency exchange rate between two other currencies.
- Direct conversion:
- Definition: Method of calculating an exchange rate between two currencies without passing through a third currency.
- Indirect conversion:
- Definition: Method of calculating an exchange rate between two currencies using a reference currency.
2. Spot vs. forward rates
- Spot rate:
- Definition: Exchange rate for a currency transaction carried out immediately (usually within two business days).
- Forward Rate:
- Definition: Exchange rate set today for a currency transaction that will take place at a specific future date.
- Forward Contract:
- Definition: Agreement to buy or sell a certain quantity of currency at an exchange rate fixed today for delivery at a future date.
- Forward Premium:
- Definition: A situation where the forward rate of a currency is higher than its spot rate.
- Forward Discount:
- Definition: A situation where the forward rate of a currency is lower than its spot rate.
- Interest Rate Parity:
- Definition: The theory that the interest rate differential between two countries is equal to the forward and spot exchange rate differential between their respective currencies.
- Currency hedging:
- Definition: The use of forward contracts or other financial instruments to protect against exchange rate fluctuations.